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800只科技股如何百里挑一?詳解天弘基金陳國光的選股秘訣

“2013年到2015年,我親身經歷了上一輪科技牛市的興起、高潮、泡沫破滅,這也讓我更清楚市場的主線在哪里,認清了細分行業輪動背后的邏輯是什么。這輪行情也是一樣,先是5G推動的建設及設備,到智能終端更換,最后落腳到應用上?!标悋馊缡钦f。

由陳國光管理的天弘互聯網混合基金,近一年斬獲了75.26%的回報率,在同類1800多只基金中,排名高居第2位,成立以來總收益8.87%,為持有人帶來了豐厚的回報(Wind,截至3月13日)。TMT主題基金的超額收益來自哪里?如何在科技行業精選個股?近日,陳國光在接受記者采訪時,分享了他對科技發展周期的認識以及科技行業投資的思考。

從4G到5G, 科技行業結構轉換邏輯未變

陳國光擁有18年投研經驗,長期專注科技行業研究和投資,完整經歷了2013年到2015年的科技發展周期,素有“科技股獵手”的美譽。

回憶起2013年開始的科技成長行情,陳國光感慨萬千,“這是A股第一次以科技作為投資主線,當時大家都沒有經驗,我也是一邊學習,一邊嘗試做科技投資。當時的策略主要是追隨行情,靠行業和倉位偏移實現了超額收益?!?/p>

雖然管理的基金產品收益不錯,但陳國光事后反思:當時只是跟隨市場主線,自己對科技行情的脈絡并沒有清晰的預判和把握。

歌德曾說過:所謂真正的智慧,都是曾經被人思考過千百次;但要想使它們真正成為我們自己的,一定要經過我自己再三思維,直至它們在我個人經驗中生根為止。

2015年牛市泡沫破滅后,科技股投資進入了冰凍期,為了保持組合收益水平,除了配置科技龍頭以外,陳國光把一部分精力放在了價值成長領域,但對科技股投資邏輯的總結和思考從未停止。

經過數年的沉淀后,他終于理清了科技股投資主線轉換背后的邏輯:從硬件開始,逐漸向下游應用偏移。

2018年,5G試驗網陸續開通,5G建設開始啟動,陳國光敏銳覺察到新一輪科技股投資機會已經到來。

彼時,巧逢天弘基金股票投研團隊啟動投研一體化改革,將投研人員分成了TMT、消費、醫藥、周期制造等四個投研小組,劃定了各小組投資研究范圍,并明確了旗下主動權益基金的投資范圍。陳國光擔任TMT組組長,其管理的天弘互聯網基金也確定聚焦TMT領域投資。

控制回撤 密切跟蹤行業景氣度變化

天弘互聯網混合近一年的回報率高達75.26%,大幅跑贏同期業績比較基準表現,成立以來回報8.27%(Wind,截至3月13日)。更為難得的是,天弘互聯網在取得較高回報率的同時,還保持了較低的回撤,近一年回撤在同類基金中處于較低水平。這同樣歸功于陳國光的實踐經驗和深度思考。

“上一輪科技行業泡沫破滅后,當時我覺得科技肯定是未來市場主線,只要找到優秀公司并持有就行,但這樣的想法讓我在2016年交了很多學費,后來我終于想明白:周期見頂后,整個科技行業都會迎來殺估值的過程,只有真正優質的好公司能夠帶你穿越周期?!?/p>

陳國光總結,科技股成長性好,但波動大,行業景氣度向上時,往往表現為業績和估值的雙擊,周期向下的時候,二者則表現為雙殺,因此控制回撤必須先把行業景氣度搞清楚,在周期見頂前及早做出調整。

“見頂其實是后知后覺,你很難確保在高點賣出,而持有行業里最優秀的公司,可以幫助你化解掉很多周期研究帶來的欠缺。優秀公司往往在周期結束后,估值還能保持一段時間穩定性。此外,經過幾年發展,各行業格局越來越清晰,行業龍頭表現出很好的成長性,小公司逆襲現在已經很難了。優秀公司確定性高,管理更加規范,可以避免非市場性風險,道德風險等?!?/p>

超額研究創造超額價值 制定高密度調研目標

作為一只純粹的TMT主題基金,天弘互聯網能夠在近年來取得驕人的回報率,離不開背后整個公司和TMT投研團隊的有力支持。

天弘TMT團隊建立之初就確定了“超額研究創造超額價值”的研究理念。團隊對于覆蓋的每一個重點公司都會進行全視角研究,比如高管、研發、經銷商、客戶、第三方專家、競爭對手等全角度的訪談。對于重倉股的調研密度要求非常高頻。

據了解,天弘TMT投研團隊配備了2位基金經理和4位研究員,分別對應計算機、電子、通信和傳媒這4個細分行業。

過去一年里,天弘TMT團隊成員外出調研超100天、人均調研里程超七萬公里、累計產出超600篇調研報告,小組累計路演400多場。

沉甸甸的數字,都是汗水中泡出來的。在扎實研究的支撐下,陳國光確定了在科技行業的選股思路,按照“基礎池-重點池-核心池”的流程,從800多只科技股中“百里挑一”,最終甄選出8只-10只年度優秀品種,作為業績貢獻的核心。

雖然做投資壓力很大,但陳國光很享受這個過程?!耙驗槊刻於荚趯W習,推動你不停思考,而且我發現,你的盈利水平,收益水平,跟你思想直接掛鉤,賺錢是早晚的事情,沒有思想,靠抄作業,最后業績肯定是不一樣的?!?/p>

在陳國光看來,每次產業革命都會產生新的巨頭,巨頭統治的時間以前是70年,現在要縮短到10年,前面三次科技浪潮都跟中國無關,但第四次移動互聯中國追上來,在新的一輪5G浪潮中,中國有可能領先,并誕生出一批世界級的科技巨頭。
來源:鳳凰網

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